本质证券发布研究报告称，维持三花智控的买入评级SZ)，预计2021—22年EPS为0.49/0.61元，12个月目标价为27.45元，对应2022年PE的45倍

本质证券的主要观点如下:

新能源汽车业务量:

该行表示，三华Q2单季度营收快速增长，主要原因是新能源汽车业务量较大整体来看，2021H1，三华新能源汽车业务收入近16亿元，同比增长近200%，占汽车零部件业务收入的75%(去年同期约57%)，有力拉动了公司营收的增长展望未来几个季度，该行判断，伴随着新客户的扩张和订单的交付，三花的营收端有望保持快速增长态势

Q2毛利率下降:

三华Q2单季度毛利率为26.8%，同比—2.2%据该行分析，毛利率下降的原因有:1)在汽零业务中，固定资产和设备投资较大，尚未达产或满产，存在折旧分担影响毛利率，2)原材料价格明显上涨3)人民币升值的影响Auto Zero业务主要产品为集成模块组件，公司部分集成模块产品从外部采购，也会降低毛利率

Q2空调零部件业务蒸蒸日上:

行业在线显示，2021Q2，国内空调截止阀，四通阀，电子膨胀阀销量同比增长5.1%/15.9%/62.6%，受益于空调能效新标准的实施，国内空调电子膨胀阀增长迅速2)海外，2021Q2空调销量同比增长11%三华是行业龙头企业，制冷配件业务保持良好增长

Aveco的业务有了显著改善:

2021H1，该行预计中航工业业务收入将超过5亿元，同比增速近60%，该业务净利润将超过1100万元虽然Avico受到疫情影响，但经过内部管理调整和供应链转型后实现盈利，值得长期关注

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