事件:公司披露2022年一季报1Q22公司实现营收14.3亿元，同比增长+3.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长+5.2%，归非母净利润1.8亿元，同比增长+2.6%，经营活动产生的现金流量净额为—0.8亿元，同比增长—128.5%整体表现符合预期评级要点为季节性因素叠加高基数影响，1Q21业绩小幅增长伴随着2022年春节前移，我们预计1Q22年货节销售时间比去年同期少7—10天左右，年货节部分出货体现在4Q21在春节季节性因素和高基数的影响下，公司营收和归母净利润小幅增长，整体符合我们的预期如果将第四季度与第一季度合并，4Q21+1Q22的营收和归母净利润同比分别增长17.1%和14.6%，延续了年报的增速提价传导顺畅，利润率小幅上升1Q22公司毛利率达到30.9%，同比增长+0.2 PCT，净利率为14.5%，同比+0.2厘我们判断瓜子产品提价进行顺利，导致利润率略有上升公司整体费用率保持稳定，销售费用率同比—0.1%，管理费用率同比持平，R&D费用率同比—0.1%预计葵花籽同比持平，坚果有所增长产品方面，我们判断葵花籽一季度基数较高，销量基本持平坚果品类在5天衣服，屋顶礼盒，团购，新品的带动下实现了快速增长展望:二季度增速有望明显回升，乐观预计2022年全年实现快速增长二季度疫情多点分布促进居民消费，叠加物价上涨影响我们判断，瓜子收入增速有望环比加快2)2q 21的基数低季节性因素减弱后，公司2Q22业绩增速有望明显回升展望全年，我们认为公司将继续围绕渠道深化，产品结构升级，品牌传播，运营效率等方面进行改进，我们看好公司在2022年实现快速增长我们的估值维持之前的盈利预测预计22—24年EPS分别为2.15，2.49和2.86元，同比分别上涨+17.4%，+15.6%和+15.0%，维持买入评级评级面临的主要风险是新产品推广不及预期，原料成本波动，食品安全问题

由于同期基数效用较高，2021年营收有所下降。2021年，公司实现营业收入80.37亿元，同比增长-387%；实现净利润139亿元，同比增长-648%；扣非后净利润10.29亿元，同比增长-757%。基本每股收益91元，去年同期为9.80元。分季度看，2021年，Q4公司实现营业收入217亿元，同比增长-235%；归母净利润35亿元，同比增长-79.51%；扣非后净利润0.80亿元，同比增长-802%。在Q1，2022年，公司实现营业收入222亿元，同比增长+37%；归母净利润57亿元，同比增长-269%；扣非后净利润28亿元，同比增长-289%。2020年受疫情影响，业绩基数高，2021年业绩下滑。高基数下医用耗材收入下降，后疫情时代健康消费品普及度高。公司主要产品分为医用耗材和健康消费品。2021年健康消费品受益于消费需求回暖，产品升级等因素，实现正增长。2021年医用耗材/健康消费品收入39.22/40.54亿元，同比分别增长-503%/+127%，健康消费品收入占比大幅提升。其中，医用耗材业务中，收入变动较大的包括手术室感染控制产品和防护产品，与去年同期相比分别变动-319%和-609%。由于疫情在国内得到有效控制，全球防护用品供应充足，销售价格正常化，手术室感染控制用品和防护用品收入同比下降。在健康消费品中，2021年卫生巾收入达到48亿元，同比增长369%，原因是营销活动提高了品牌知名度和美誉度。此外，得益于线上销售平台的自动补货新功能，2021年婴儿用品/婴儿服/成人服营收为62/09/8亿元，同比增长30.16%/38.77%/592%。毛利率和净利润率同比下降，费用率大幅上升。随着疫情稳定，防疫用品市场逐步恢复正常，耗材产品销售价格下降，2021年毛利率为49.88%，同比-9.67pct。业务方面，2021年，消费板块毛利率超过医疗，医用耗材/健康消费品毛利率分别达到450%/524%，同比从-197PCT/-96PCT上升；分产品来看，主要产品医用耗材-防护用品/健康消费品-棉柔巾的毛利率为519%/48.56%，去年同期为-124pct/-33pct.期末，2021年费用率为377%，同比上升+169%；其中，销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为275%/65%/71%/-34%，与上年同期相比分别为+118pct/+17pct/+0.43pct/-08pct。其中，销售费用率上升主要是受收入准则影响，运输费用计入营业成本，棉花时代广告营销费用增加；财务费用率下降主要是由于自有资金日常现金管理收入增加，利息收入增加，汇兑损失减少。公司2021年的净利润率为140%，相比之下为-110pct.季度来看，公司2021年的Q4净利率为02%，相比之下为-189pct；公司2022年Q1净利润率为140%，同比-8%。注重品牌建设和质量保证，继续引领市场。公司主要以“赢者稳健医疗”，“Purcotton棉花时代”，“PureH2B晋亮生活”三大品牌，分别覆盖医疗耗材，健康消费品，纺织消费品，美妆，个人护理，运动及其他消费品。品牌差异化明显，都保持较高的营收水平。在产品层面，公司通过创新能力和前瞻性引领市场，把握先机。随着全球医用耗材市场，医用耗材行业和消费品行业的快速发展，公司首创全棉水刺无纺布，围绕医用耗材和健康消费品不断创新，确保产品的高品质，增加现有客户的粘性，获取新客户。拟收购龙泰医疗，巩固高端创伤敷料领先地位。4月10日，公司公告称，拟使用自有资金28亿元收购龙泰医疗55%股权，以丰富公司产品线，拓展国内外业务渠道，完善公司战略布局。龙医疗成立于2012年，主营业务为高端创伤敷料的研发，生产和销售。2021年，龙泰医疗实现销售收入5亿元，其中硅胶泡沫敷料等高端伤口敷料和造口产品销售收入合计8亿元，处于行业领先地位。2021年，公司高端创伤敷料产品实现营业收入07亿元，同比增长204%。本次收购对公司打造高端创伤敷料的领先地位具有重要的战略意义。投资建议:公司通过三个品牌，实现了医疗和消费板块的协同发展，不断拓展产业边界，逐步发展成为涵盖多个领域的医疗健康企业。受益于疫情影响的逐步减轻和消费需求的恢复，公司健康生活消费板块稳步增长。医用耗材收入和毛利率因去年同期基数较高有所下降，但公司品牌力强，产品质量高，看好未来长期增长潜力。预测公司2022-2024年EPS分别为27元，74元，47元，对应PE分别为18X，16X，13X，维持“增持”评级。风险:新冠肺炎疫情带来的业绩波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，行业政策和标准变化风险，募投项目风险等。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。